过去两年，新能源行业最大的共识就是“卷”。

从光伏到锂电，高速扩产带来的后遗症显而易见，产能过剩，价格下跌，即便是头部企业的业绩也开始承压，在很多从业者的体感中，过去两年无疑是一个漫长的季节。

在这样的行业周期里，处于上游的设备商通常更难独善其身，按照常识来说，当客户都在缩减开支、放缓扩产时，卖铲子的人很难维持增长，这是一种典型的长鞭效应，处于供应链上游的企业，往往要承担更大的波动。

但先导智能刚发布的业绩预告，却走出了完全独立的行情。

1月25日晚，先导智能发布公告称，预计2025年归属于上市公司股东的净利润在15亿元至18亿元之间，比上年同期增长424.29%至529.15%。扣除非经常性损益后的净利润同样表现强劲，预计增长310.83%至394.11%。

这一数据，完全打破市场对当前设备行业“增收不增利”的刻板印象。

尤其是在2024年，行业普遍面临订单延期、验收放缓的困境，先导智能却在2025年实现了业绩的V型反转，季度数据显示，随着四季度订单交付提速，公司单季盈利水平环比显著回升，经营现金流也实现了正向回款。 

面对这样的业绩，市场对设备行业的悲观预期失效了，为什么一家处于存在“产能结构性矛盾”行业的上游“卖铲人”，能走出一条独立于周期的增长曲线？

翻看先导智能港股招股书和财报，增长的原因写得很清晰，大部分同行困在国内的价格战里，消耗利润换取市场份额，盯着竞争对手手里那“三核桃俩枣”时；先导智能则把研发费用砸向了更难的工艺，把销售网络铺到了毛利更高的海外。

简单来说，在过去这两年，董事长王燕清和他的先导智能，做对了两件事，一是把工厂变聪明，二是提前卡位下一代电池技术。

更聪明的工厂

电池制造行业在过去两年面临一个普遍性难题，产能越做越大，赚钱却越来越难。

在行业产能迈向TWh（太瓦时）规模的当下，单纯靠增加厂房和机器来堆叠产能，会让管理成本和良率控制变得极难维系。 

一座几十GWh的超级工厂，每天产生的数据量是海量的，涉及的工序超过五十道，任何一个环节的微小偏差，都会在后续步骤中被放大，最终导致巨额的损耗。

先导智能董事长王燕清曾提到过一个观点：制造业的规模、效率和品质，在传统模式下很难兼得。 

对于电池厂而言，如果还要像过去那样靠堆人来维持生产，一旦产能扩大十倍，管理难度就会呈指数级上升。

解决这个问题的唯一办法，是让设备具备“思考”能力。 

先导智能近几年做的事情，本质上是在给产线装上大脑。

该公司港股招股书显示，即便在行业景气度波动较大的2024年，公司依然投入了16.71亿元用于研发，研发费用率达到了14.1%，这一比例在设备行业中相当罕见，甚至超过了许多互联网公司。

这些投入换来了实打实的效率提升。

以电池检测环节为例，这曾是产线上最依赖人工经验的步骤，传统方式依赖工人肉眼或简单的工业相机，准确率往往卡在60%左右，且容易受工人疲劳度影响。

先导智能自主研发的LEADACE平台，利用AI算法对海量缺陷样本进行训练，将缺陷分类准确率大幅提升到了95%以上。

更关键的数据是“过杀率”，即将合格品误判为次品的比例。

LEADACE平台通过高效图像重建算法，将过杀率控制在0.2%，对于大规模量产的电池厂来说，这意味着每年节省数千万元的材料损耗，同时不再需要维持庞大的质检团队。

除了单机智能，先导智能还引入了数字孪生技术。 

在现实里的工厂打桩之前，先导智能已经为客户在计算机中建造了一座一模一样的“虚拟工厂”，所有的设备安装、产线联调、工艺优化，都在虚拟空间里提前跑通。

这直接降低了试错成本，让设备交付效率提升了50%，当物理工厂开工时，它已经是一条经过验证的成熟产线，设备综合效率（OEE）能提升35%。 

这种技术储备还体现在下一代电池技术上。 

全固态电池被视为行业的下一个制高点，它用固态电解质替代了易燃的液态电解液，能彻底解决里程焦虑和安全隐患，但固态电池的制造难度极大，涉及干法电极、固态电解质膜制备、高压致密化等全新工艺，现有的液态锂电产线无法直接沿用。

先导智能没有等待电池厂提出需求，而是率先跑通了全套工艺，目前，公司已成功打通全固态电池量产的全线工艺环节，构建了具备100%完整自主知识产权的技术矩阵。 

从招股书披露的信息看，先导智能已经交付了全球首条车规级全固态电池整线。 

其干法电极设备解决了粉体混合和成膜的均匀性难题；固态叠片设备解决了极片易碎的痛点；等静压机则解决了固-固界面接触不良的核心问题。 

这些关键设备已经进入欧美日韩头部电池企业的供应链。

而按2024年订单价值计，公司在锂电池智能装备的全球市场份额及锂电池智能物流装备的全球市场份额分别为22.4%和23.8%。

也就是说，在行业低谷期，技术代差就是最好的护城河，客户购买先导的设备，签下订单，实际上是为先导智能已经跑通的全套量产工艺买单，这让先导智能从单纯的设备供应商，升级为了电池行业工艺标准的制定者。

卡位下一代技术

在国内市场，竞争往往会演变成价格的博弈。

当技术发展到一定程度，同质化竞争不可避免，但先导智能的选择是跳出这个维度，去定义下一代的电池技术标准。

最近，马斯克在社交媒体平台公开表示，实现干电极工艺的规模化生产是锂电池技术的重大突破，虽能显著降低成本与能源消耗，但其“难度极高”。

面对这一行业公认的技术天花板，先导智能没让市场等太久，根据公开信息，先导智能已经向国内外多家知名电池厂和车企，交付了多套干法混料涂布设备。

这套设备经生产验证，它能降低35%以上的生产能耗，把材料与制造综合成本打下来超过15%。

更关键的是，这套系统实现了“一机两用”。

它在适配全固态电池生产的同时，还能兼容传统的液态电池制造，这意味着客户不需要为了技术迭代而废弃旧产线，这极大降低了电池厂的试错门槛。

这种对未来的卡位，还体现在被视为“终极能源”的全固态电池上。

当大多数企业还在实验室里摸索时，先导智能已经交付了全球首条车规级全固态电池整线。

从干法电极制备到固态叠片，再到高压致密化，先导智能打通了全线工艺，构建了100%的自主知识产权。其干法电极设备解决了粉体混合的均匀性难题，固态叠片设备解决了极片易碎的痛点。

这些关键设备已经进入了全球行业头部企业的供应链。

在行业低谷期，技术代差就是最好的护城河。

通过这套设备，客户直接跳过了漫长的工艺摸索期，拿到了一套已经验证成熟的量产标准。这让先导智能从单纯的设备供应商，升级为了下一代电池技术的引领者。

这种提前卡位下一代技术的能力，也解释了为什么先导智能选择在这个时间点推进港股上市。

根据证监会发布的备案通知书，先导智能拟发行不超过2亿股境外上市普通股并在香港联合交易所上市，对于一家产品销往全球、客户遍布欧美的企业来说，一个国际化的资本平台是必需品。

一方面，港股上市能为公司引入长线国际资金，优化股东结构；另一方面，这也是企业全球信用的背书。在与全球产业巨头谈判时，一家在国际主流交易所上市的企业，显然更容易获得信任。

此次赴港，亦是为了让公司的资本布局，真正跟上全球化的业务步伐。 

回过头看，先导智能的发展史就是一部关于如何踩准产业发展节拍的教科书。

1999年，王燕清在无锡创办先导电容器设备厂。

当时的电容器设备市场被日韩企业垄断，王燕清带着两名退休工人，在租来的仓库里搞研发，2001年，松下提出开发每分钟产出30个电容器芯的卷绕机，这远超当时的技术极限。

王燕清接下了这个挑战，并成功交付，从此拿到了进入国际供应链的门票。

2008年，王燕清敏锐地发现，刚兴起的锂电池制造，其核心的卷绕工艺与电容器制造高度相通，他果断成立锂电设备事业部，将电容器领域积累的技术复用到锂电赛道。

这一跨界，让先导智能避开了从零开始的试错期。

2012年，苹果要求供应商ATL升级电池设计，日韩设备报价高昂，先导智能凭借高性价比拿下了订单，正式切入高端消费电池市场。

2014年，宁德时代独立发展，先导智能顺势成为其核心供应商，并在随后的动力电池爆发潮中，确立了行业龙头的地位。 

如今，无论是重仓AI实现“智能制造”，还是布局出海赚取技术溢价，先导智能的每一次转身，都对应着行业发展逻辑的切换。

从电容器到锂电池，从光伏到氢能，再到如今的干法设备与固态电池，先导智能展示了一种平台型企业的能力，底层技术的同源性，决定了它可以不断拓展业务的边界，招股书显示，除锂电外，先导智能智能物流系统、3C智能装备等业务也已形成规模，分别贡献了15.8%和5.9%的收入。

商业世界里没有永远的赢家，在周期面前，最好的竞争策略不是盯着对手的价格，而是盯着未来的需求，然后比别人早出发一步，当潮水退去，拥有技术标尺和全球视野的企业，依然能找到属于自己的增长航道。